美妝K總 Beauty Insight

2025-11-16

這幾天資生堂大虧的財報震撼彈，引起版上各位的懷舊風～感嘆我和我的資生堂時代，欸～先不用～

Q3是非常關鍵的一季，繼Q1Q2的疲弱後走勢是否止穩是訊號，美妝K總整理各集團公佈財報數字、媒體報導，以營收為重點總結如下，又中國市場為核心問題特別拉出來參考：

1. E.Lauder集團：

Q3 +4%, 其中中國市場+9%，集團正積極執行PRGP計畫、組織瘦身重整、降低capex 資本支出等，目標提高效率。也是最積極的已執行2+年時間。

2. L’Oréal 集團：

Q3 +4.9%，其中中國市場約4%～5%，YTDQ3累計3.4%，表現最穩健，成長動能由北美及中國市場復甦共同驅動。

3. LVMH Beauté 美妝事業：

Q3 +2%, 其中中國市場正成長，YTD Q3正成長（無明確數字）。特別指出亞洲其他區（不含日本）+2%成長，這顯示中國復甦具體可期。此集團區域組合平衡，顯示極高的應變能力。

4. 資生堂：

Q3 +4.6%, 其中中國+8%，YTD Q3累計-4%，營業利潤遭遇大虧損，主因為醉象收購後認列 Goodwill Impairment (會計科目列在IFRS 如果有人想知道）。資生堂中國Q3雖強勁，YTD累計仍為負值，復甦之路艱難。資生堂也是四大中體質狀況最弱的。

美妝K總的解讀: 2道翻轉的關鍵點

1. 中國市場的復甦至關生死，因爲中國市場比重高，過去十年靠中國人（中國市場及大量的中國旅客免稅通路業績）造就輝煌蓬勃的美妝10年黃金年。

2. 財報好的多提及香水力道為第二曲線，例如E.Lauder, LVMH Beauté. 顯見L’Oréal 集團為何收進Aesop 後再收購Gucci 集團美妝品類，企圖心強補足香氛品類的弱勢，後勢最為看好！

海量資訊先到此為止。以上數據為公開資料，最後加上美妝老兵多年操盤美妝看財報的解析心得，2025/2026不容易，但也是「轉骨」年。

延伸閱讀: LVMH財報洞見：對經理人的要求Agility