2025，美妝產業被送進加護病房，急救的一年。改革、重組、併購、divestment 成為求生術。預期2026的主調仍環繞著這幾個關鍵議題。此時，各集團展現高度財務紀律是必須的；除了資生堂集團體質老態且病因複雜，這加護病房需要住久一點。
四大美妝集團2025全年財報發布，來看看財報重點及來年趨勢：
- L’Oréal: Q4 +6%、全年營收+1.3%、全年營業利潤+2%
- Estee Lauder: Q3 +4%、Q4 +6%、營業利潤對比去年同期由負翻正
- LVMH: Q4 -1%、全年營收-3%、全年營業利潤 +8%
- SHISHEIDO: 全年營收-2%、營業利潤創下史上最大鉅額虧損
四大美妝集團財報揭露的共同訊息： 營收像滑溜滑梯，Q1Q2普遍下滑，但在Q3Q4跌幅收斂持平、或小反彈。未來2026年Q1Q2會不會就此維持平盤整理？或繼續溜？四大集團普遍對2026看法保守，這倒是一致共識。
面對動盪的2026四大集團怎麼面對？
1. L’Oréal 萊雅集團：
成長引擎慢下來了（2025）、挖深護城河。取得開雲集團美妝品牌授權，一舉補齊備戰精品彩妝+高級香氛市場， 一舉補齊備戰精品彩妝高級香氛市場，Creed, Gucci, Balenciaga, BV等，等於吃下大補帖 level up。關鍵在何時能落地？原本表定2028換手，近期萊雅CEO表達希望提早接手Gucci，因爲產品研發需要2-3年的前置規劃，如實現將提早引戰專櫃美妝。 萊雅集團穩坐美妝后位，垂直整合研發技術，2025由專業美髮+皮膚醫學品類領頭衝，優異表現為集團注入金流，集團最近不僅併購也加深投資中國品牌、印度成立Beauty AI Lab, 動作積極，這是挖深護城河，佈局未來。
2. Estee Lauder 雅詩蘭黛集團：
Beauty Reimagined 改革專案持續。 雅詩蘭黛最壞的時候應該已經過去了，Q3 Q4率先傳出連續2季營收正成長的好消息！畢竟在加護病房連續躺了3年，總算脫離危險期，持續穩住營收表現，接下來的目標應是恢復營業利潤，漸漸穩定下來，但是距離送出加護病房尚需時間觀察。
3. LVMH 集團
力求革新，並聚焦高利潤的品牌。 年初最大新聞是新任命LVMH Beauté （美妝事業部）Chairman & CEO，指派女戰神 Véronique Courtois上任。這位現任的Dior 美妝CEO戰功彪炳、LVMH血統純正，畢竟這集團「別人家的金童」來，總是陣亡，水土不服。女戰神擅長打造精品品牌形象，擁有深厚的產品開發背景，策略佈局執行力皆上乘，這是圈內觀察的重點，普遍肯定。
最近傳出欲出售MUFE, FRESH兩品牌不意外，LVMH集團是4家中最擅長財務，最要求高度財務紀律，出售財務前景不如預期的品牌，重新聚焦高端高獲利率的品牌，這是 Brand Portfolio Review 的必須。近期也果斷賣出港中的DFS給中資、積極推出LV Beauty, 及加速推出旗下精品品牌的高端香水線。
4. SHISHEIDO 資生堂集團
創下史上最大虧損，問題不僅只是醉象。 醉象問題拖垮百年日本企業，另有市場比重不夠分散，側重中國亞洲市場區塊，而中國主要市場失利；這家日本歷史最悠久的企業之一，改革腳步緩慢，體質老態、病因複雜，持續加護病房救治中。
同場加映：愛馬仕集團在財報會議中表達發展保養品的企圖心， Tomorrow，等於時間未定，但聽得我腎上腺直衝上來！
總算2025過去，美妝圈迎來2026，挑戰仍嚴峻，全力以赴！
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